天风证券：下流新使用打开光掩模生长新空间国产代替需求旺盛

liukang202413小时前网友吃瓜311

智通财经APP得悉，天风证券发布研报称，目前国内的光掩模产业链处于较落后方位，但下流需求增加驱动光掩膜职业的开展。依据SEMI的统计数据，2019年在半导体芯片掩模版商场，英特尔、三星、台积电等晶圆厂自行配套的掩模版工厂占有65%的比例，其它的掩模版首要被美国Photronics、日本DNP以及日本Toppan三家公司所独占。从长时间看，经过收买与并购，广纳人才，增强本身研制实力是国内光掩模公司开展的必要途径，在面板与半导体产能向中国内地搬运的布景下，把握本身的地缘性优势，追逐海外厂商脚步。

天风证券首要观念如下：

光掩模，即光刻掩模版，又称光罩掩模版等，是微电子制作过程中的图形搬运母版，是平板显现、半导体、触控、电路板等职业出产制作过程中重要的要害资料。掩模版的作用是将设计者的电路图形经过曝光的方法搬运到下流职业的基板或晶圆上，然后完成批量化出产。作为光刻仿制图形的基准和蓝本，掩模版是衔接工业设计和工艺制作的要害，掩模版的精度和质量水平会直接影响终究下流制品的优品率。

目前国内的光掩模产业链处于较落后方位。1)上游：掩模版职业上游设备、原资料首要依靠国外进口；2)中游：掩模版制作职业商场比例被日韩等世界竞争对手占有，中国内地企业仅能占有较小的商场比例，竞争力遭到必定约束；3)下流：下流需求的增加驱动了光掩模职业的开展。

光掩模全球商场规划逐年增加。从2012到2020年，全球光掩模商场规划逐年增加。依据SEMI数据，到2022年，光掩模商场到达52亿美元。

跟着人们消费的不断晋级，屏幕的大尺度化已成为平板显现继续的演进方向。受终端使用趋向大尺度化的开展趋势影响，面板代代数不断演进，从1988年的第1代(G1)面板开展到2018年的第11代(G11)面板，掩模版的代代也相应演进。

掩模版职业出现逆面板周期特点。天风证券指出，2020-2021年是最近的一次面板职业上行周期，而期间面板掩模版的销售额比2018-2019年有所下降。在面板下行周期，掩模版公司有较好的收入增加，是因为平板显现厂商在产能利用率下降的状况下为坚持竞争力，可能会加大新品开发的力度，反而带动了平板显现用掩模版需求的大幅增加。

半导体光掩模商场被美日企业独占，国产代替需求旺盛。依据SEMI的统计数据，2019年在半导体芯片掩模版商场，英特尔、三星、台积电等晶圆厂自行配套的掩模版工厂占有65%的比例，其它的掩模版首要被美国Photronics、日本DNP以及日本Toppan三家公司所独占。与此同时，掩模版基材及其石英基板、光刻胶、光学膜等关资料相同被国外企业独占。

经过复盘海外龙头的开展途径，发现海外公司有以下共同点：1)在职业界深耕多年，有充沛的know-how经历累积；2)在开展中，不断收买与并购光掩模相关团队与公司，加强技能实力；3)都在21世纪初在亚洲与中国大陆树立光掩模公司与工厂，跟着面板与半导体产能不断向中国大陆搬运，充沛获益。

从长时间看，经过收买与并购，广纳人才，增强本身研制实力是国内光掩模公司开展的必要途径，在面板与半导体产能向中国内地搬运的布景下，把握本身的地缘性优势，追逐海外厂商脚步。

主张重视标的

(1)清溢光电(688138.SH)：规划最大国产光掩模供货商之一，客户拓宽完成打破。

(2)路维光电(688401.SH)：面板G11代线领跑，把握光掩模制作核心技能。